紡企壓縮庫存 鄭棉供應壓力增大
國內市場(chǎng)由于布價(jià)格不斷走低，紡織企業(yè)棉紗庫存已連續兩個(gè)月增加。截至11月23日，棉紗庫存日均26.2天，為18/19年度的最高庫存量，相較去年同期增加3.2天，下游整體消費不暢。
整體訂單量無(wú)法提升，與此同時(shí)棉價(jià)不斷下跌，紡織企業(yè)只能不斷減少棉花庫存量。根據華瑞信息數據，截至11月23日，紡企棉花庫存日均36.1天，自18/19年度新花上市后，紡織企業(yè)不斷壓縮棉花庫存。
2018/19年度的新花加工進(jìn)度也遠落后于往年同期，根據統計數據，目前新疆地區累計加工新花294.1萬(wàn)噸，加工進(jìn)度為57.7%，去年同期為61.7%。
以上數據顯示，目前的短期供應壓力仍無(wú)法得到很好的釋放。紡織企業(yè)備貨不積極的同時(shí)，仍在進(jìn)一步壓縮工業(yè)庫存，這也使得新花消化的整體速度放緩，短期供應壓力仍將在很長(cháng)一段時(shí)間體現。
進(jìn)口棉紗數量激增 國內消費萎縮嚴重
下游消費量的萎縮也不容小覷。根據國家海關(guān)數據，10月份我國棉紗進(jìn)口量為14萬(wàn)噸，同比下降17.65%。但在此之前，自2018年5月份起，我國進(jìn)口棉紗數量呈現井噴式的增長(cháng)。2018年5月，我國進(jìn)口棉紗21萬(wàn)噸，同比增加10.71%，為近九年來(lái)當月進(jìn)口最大值，緊隨其后的6、7、8、9月份的棉紗進(jìn)口數量也居于近九年同期進(jìn)口數據的高位，擠占我國棉花消費，使得我國棉花消費大幅萎縮。
根據目前社會(huì )庫存數據來(lái)算，10月份我國商業(yè)庫存297.4萬(wàn)噸，同比增加130.81萬(wàn)噸；工業(yè)庫存89.05萬(wàn)噸，同比減少10.42萬(wàn)噸；10月份我國進(jìn)口棉花11萬(wàn)噸；月度新花加工量約為170萬(wàn)噸，折算下10月份的國內消費量約為55萬(wàn)噸，遠低于美國農業(yè)部給出的新年度消費預估水準。
更令人擔憂(yōu)的是，國內的消費水準還未萎縮至極值。目前紡織企業(yè)仍在生產(chǎn)2019年1月1日以前的訂單，但是受中美貿易戰不明確的影響，2019年的訂單數量出現大幅縮減，若月底的磋商無(wú)法形成實(shí)質(zhì)性的利好，那么對于紡織企業(yè)來(lái)說(shuō)，不明確的行情恐將導致元旦后無(wú)法開(kāi)工，那么大面積放假潮將使國內消費量萎縮至極值。從元旦（1月1日）至正月十五（2月19日）有50天的放假期，同時(shí)紡織企業(yè)繼續壓縮工業(yè)庫存至本年度低點(diǎn)30天，將會(huì )有接近2個(gè)月的消費斷檔期，這對于我國新花消化的壓力將是巨大的。
替代原料價(jià)格走低 鄭棉春節前弱勢延續
所謂“屋漏偏逢連夜雨”，棉花的基本面已經(jīng)如此悲觀(guān)，其下游替代的滌綸短纖價(jià)格受原油下跌影響，也不斷走低。
受PTA走高影響，滌綸短纖價(jià)格于9月5日創(chuàng )下年度新高11466.67元/噸后便震蕩走低，截至日前，其價(jià)格跌至9100元/噸，跌幅達到20.64%。這使得下游棉紗價(jià)格承壓回落，對上游棉花價(jià)格形成壓制。
綜上所述，近半年來(lái)鄭棉呈現單邊下跌走勢，跌幅將近5000元/噸，從目前的情況來(lái)分析，跌勢還未有結束的預期。下游消費恐將進(jìn)一步萎縮，供應的壓力轉嫁為期貨市場(chǎng)套保的壓力，下游替代價(jià)格優(yōu)勢也是制約棉花價(jià)格的一個(gè)因素。在這之下，短期鄭棉若想翻身實(shí)屬困難之舉，弱勢仍將延續，反彈即是套保機會(huì )。